Yieldmax 10월 투자 연휴 마지막 톺아보기: 수익은 흐르고, 리스크는 남는다

배당은 매달 들어오지만, 자본의 곡선은 늘 우상향만 하진 않습니다를 느끼며, 10월 배당을 앞두고 제 YieldMax 중심 배당 포트폴리오를 투명하게 공개하고 왜 ‘높은 분배금’이 곧 ‘높은 수익률’을 의미하지 않는지 그리고 얼마 전 비트코인이 신고가였는데도 MSTY가 -30% 부근인 이유를 정리합니다. “현금흐름은 사랑하되, 구조적 리스크는 두려워하자.” 오늘의 핵심 메시지입니다.

1) 한눈에 보는 KPI

• 총 매수금액: 16,871,774원
• 총 평가금액: 14,418,479원
• 평가손익: -2,453,295원 (-14.5%)
• 누적 배당금: 4,537,548원 → 원금 회수율 26.9%
• 10월 배당 합계: 643,413원 (9월 725,771원 대비 -11.3%)

종목별 스냅샷(원금손실율/회수율):

종목	보유수량	평단가	현재주가(USD)	매수금액	평가금액	원금손실율	총배당금	원금회수율
CONY	327	8.73	7.63	4,048,098	3,509,481	-13%	981,336	24%
MSTY	255	19.43	13.86	6,974,677	4,971,346	-29%	1,507,752	22%
NVDY	70	15.36	16.47	1,527,273	1,621,669	6%	450,402	29%
PLTY	49	61.32	62.62	4,321,726	4,315,983	0%	1,598,058	37%

• CONY: -13% / 24%
• MSTY: -29% / 22%
• NVDY: +6% / 29%
• PLTY: 0% / 37%

특이점은 MSTY의 자본 비중(41.3%)과 총 손실 기여도(81.7%)입니다. 구조적으로 수익이 나더라도 집중도가 높으면 포트폴리오 전반의 체감 성과가 둔화됩니다.

2) “비트코인 신고가였는데 왜 MSTY는 -30%에 가까울까?”

MSTY는 MicroStrategy(비트코인 민감주) 기반의 옵션 인컴 전략 ETF입니다. 이름만 비트코인 감성일 뿐, 구현 방식은 ‘월수익 극대화’에 맞춰져 있습니다. 핵심 이유를 짚어봅니다.

1. 상방이 구조적으로 제한됨
   인컴형 옵션 전략은(커버드콜/대체 구조) 월 분배금을 창출하는 대신 상방을 캡(cap) 합니다. underlying(MSTR/BTC)이 직선적으로 급등해도 ETF의 NAV는 그 상방을 충분히 못 따라가고, 이후 조정이 오면 하락 리스크는 상당 부분 노출됩니다. 즉, 오를 때는 덜 오르고, 내릴 때는 같이 내리는 비대칭이 누적됩니다. 이게 정말 중요한 포인트이며, 이해가 안되신다면 여러번 읽으신다면 이해의 도움이 되실 거라고 생각됩니다!!!
2. 경로의존성(Path dependency)과 변동성 레짐 전환
   매월 포지션을 리셋하며 프리미엄을 받지만, 상승 구간에서 콜이 짧게 호출(상환)되고 조정 때는 대비책이 제한됩니다. 게다가 암호화폐/비트코인 민감주 변동성(IV) 이 급락하면 옵션 프리미엄 자체가 줄어 인컴의 질이 저하될 수 있습니다. 결국 분배금은 높지만, NAV는 갉아먹히는 구간이 생깁니다.
3. 분배 공제(Ex-div)와 비용의 현실
   월 분배 후 가격은 배당락만큼 기계적으로 하락합니다. 또한 운용보수·거래비용이 옵션 전략에서 더 크게 작동하기 쉬워, 장기 트래킹 에러가 누적됩니다. “분배=순이익”이 아니라 “분배=현금흐름”일 뿐이라는 점을 잊기 쉽습니다.

정리하면, 비트코인이 신고가라도 MSTY의 전략 구조상 ‘수익 실현 방식’이 상방을 제한합니다. 그 결과, 배당 재투자를 했어도 -30% 부근 손실이 가능한 겁니다. “기초자산 강세 = 인컴ETF 고수익”의 직관이 구조 앞에서 무력화되는 전형적 사례입니다.

 

전 배당 재투자를 그래서 헷지라고 생각을 했었는데 이제 배당 재투자 이외에도 헷지를 가져가야 제 계좌 수익을 지킬 수 있을 거란 생각을 하게 됐으며 이건 지금 말고 연말이 지나간 이후 연초에 한번 적어보겠습니다.

3) 10월 현황: 현금흐름은 탄탄, 자본곡선은 아직 회복 전

• 10월 배당 합계 643,413원, 전월 대비 둔화(-11.3%). 월별 변동성은 옵션 인컴의 특성입니다.
• PLTY는 원금 거의 보전(0%대 손실)과 회수율 37%로 선방했습니다.
• NVDY는 +6% 평가수익과 29% 회수율로 분산 효과를 보여줍니다.
• CONY는 -13% 손실이지만 24% 회수율을 가지고 있으며, -25%였지만 다시 오르면서 다행이도 -15%안으로 들어왔네요.
• MSTY는 자본 손실 -29%와 회수율 22%로, 포트폴리오의 체감 수익률을 끌어내리는 1등 공신입니다.

즉, 현금흐름(분배금)은 분명 성과가 누적되고 있지만, 자본계정(평가금액)의 회복 속도가 해당 전략의 구조적 한계로 느리게 나타나고 있습니다. 다음달 CONY와 MSTY가 얼만큼 회복하게 될 수 있을지를 기대하며.!!!!

4) YieldMax를 사랑한다면, 반드시 이해해야 할 5가지 리스크

1. 상방 캡(Cap) 리스크: 강한 추세장에서 ‘수익을 덜 먹고’ 조정은 대부분 감내해야함
2. 경로의존성: 월별 리셋로 인해 ‘좋은 구간을 충분히 못 먹는’ 누적효과.
3. 배당락 & ROC(자본환원) 혼재: 분배가 체감수익=아니며, 세후/세전·원금기준 관리가 필요.
4. 변동성 레짐 전환: IV 하락 시 프리미엄 축소 → 인컴의 질 급락.
5. 농도(Concentration) 리스크: MSTY 41% 비중처럼 한 종목이 전체 성과를 좌우.

5) 내가 취하는 운영 원칙(초안)

• 포지션 캡(비중 상한): 단일 인컴 ETF 비중 25% 이하. 구조적 리스크는 분산으로만 이깁니다.
• DRIP의 선택적 적용: 모든 분배를 자동 재투자하지 않고, 변동성·추세·스프레드를 보며 현금유동성을 일부 축적.
• 시그널 결합: 이동평균(50/200), IV 레벨, 분배 스케줄을 함께 보며 추가 매수/홀드 판단.
• 성과 관리 지표: 포트폴리오 회수율과 평가손익률을 동시에 추적(“현금흐름 vs 자본곡선”의 균형).
• 내러티브 경계: “분배금이 많다 → 수익이 높다”는 인지함정을 주기적으로 점검.

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결론: “현금흐름은 전략, 자본회복은 구조”

10월 포트폴리오의 메시지는 명확합니다. 현금흐름은 꾸준히 쌓이고 있지만, 자본 회복은 전략 구조의 한계를 넘어설 수 없다는 생각은 존재하는데 깨지면 좋겠습니다. YieldMax류는 수익을 월로 분해해 앞당겨 주는 대신, 총합의 상단을 깎아내는 전략입니다. 그렇기에 매월의 배당을 사랑한다면, 집중도, 경로, 변동성, 비용을 더 생각하고 투자하기를 명심하시길 바랍니다. 

이제 MSTY가 생각보다 재투자로 몸집이 많이 커졌는데 이 주식을 어떻게 할지는 좀 더 지켜보려고 합니다.
오늘도 숫자로 스스로를 단단히 지키는 하루가 되시길. 다음 연휴에는 더 계좌도 빵빵해지길 기도하며,  평안하고 좋은 하루 보내세요.